动力煤快速反弹 短期上行动能有待观望


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近期,现货市场情绪好转,动力煤期价从低位反弹,昨日1809合约涨至634.8元/吨,创7月中旬以来新高。由于上周环渤海港口调入量不及调出量,存煤总量在周内跌破2000万吨,并持续下行,煤价反弹。但随着大秦线检修结束发运恢复,港口调入短时内将恢复高位。同时,后期日耗提升空间有限,电厂整体采购需求难以大量释放,加上港口库存高企,预计短期内煤价缺乏持续上涨支撑。


环渤海港口调入量不及调出量 存煤总量下跌


昨日,动力煤主力合约ZC1809高开高走,盘中大幅拉升,一度升至634.8元/吨,创一个月以来新高,截至收盘,动力煤收报634.2元/吨,上涨2.22%。据方正中期调研数据显示,上周环渤海港口调入、调出同向上涨,但调入不及调出,存煤总量在周内跌破2000万吨后,一路下行。

 

从产地发运情况来看,前期港口价格大幅下行,产地发运到港口成本出现倒挂现象,影响贸易商发运积极性,部分站台库存出现累积。近两周大秦线检修,影响日发运量,但随着上周大秦线隧道阶段性整治结束,运量有所回升带动港口集港量同步上涨。但由于周内单日有例行天窗检修和铁路沿线降雨,环比涨幅相对较小。但受国家相关部门及大型生产企业保供措施影响,加上长协保供发运力度依旧不减,同时检修结束发运恢复,港口调入短时内将恢复高位。

 

从港口发运情况来看,近期环渤海港口恶劣天气减少,对国内港口作业影响较弱,港口工作效率逐步提高。加上港口煤种结构性缺货,煤价企稳提涨,刺激下游部分用户拉运增加,调出量在中期出现明显上涨。同时,由于今年夏季发电量持续处于高位,下游中小型电厂采购需求释放,现货市场交易情绪缓和,沿海航运市场同期触底反弹。



下游需求难以大量释放 库存仍企高位



从需求来看,由于南方高温天气的持续发力带动部分中小电厂补库需求,采购需求得以释放。但从大电厂需求情况来看,日耗周均在82 万吨左右,同比与去年同期基本持平。今年用电量虽然超预期增长,但水电也超预期发力,替代性增强。据中信期货预计,水电发力仍可维持 1-2 周的高位,直至旺季基本结束。预计后期日耗提升空间有限,电厂整体采购需求难以大量释放。

 

从库存来看,电厂方面,随着沿海异常天气的影响趋弱,港口效率恢复,电厂供给保障能力提高,电厂日调入量仍旧维持高位。从七月的进口量超预期情况来看,旺季进口保障力度得到增强,库存难以快速消化,影响去库存进度。短期内,高库存将继续抑制煤价上行。港口方面,受产地发运减少与下游部分电厂需求回升影响,秦港市场煤采购交易有所缓和,库存有所下降。但从全国重点港口来看,由于铁路发运力度的增强与进口煤旺季的保障,旺季以来库存持续处于高位的现状依旧未能改变。

  

后市展望



对于动力煤后市行情,各机构观点整理如下:


海证期货认为,从供需结构来看,港口及电厂库存依旧处于相对高位,目前动力煤价格回升的主要逻辑为贸易商捂盘惜售情绪的提升,市场价格跌破月度长协,导致下游中小电厂需求有所回升。目前动力煤现货价格在600元/吨,对期货价格形成支撑,市场注意力将主要转移到电厂库存、高煤耗对于电厂库存消化情况,若库存明显回落将开启沿海电厂需求。目前,动力煤期货将加速面临移仓换月,1809合约将维持跟随现货走势,而1901合约将维持震荡观望格局。


中信期货认为,市场整体基本面较弱趋势并未发生有效改变,长协保供与铁路运力依旧高位,下游日耗同比去年基本无优势,而库存情况却远高于去年同期,依靠小众需求与情绪上的挺价支撑难以有效持续。短期内煤价倒挂现象修复后,预计通过坑口降价向港口传导的方式再次回落。后期需要继续关注日耗高度的持续性以及去库存的进度,坑口采购价格的变化同样需要跟踪。

 

方正中期认为,现货方面,港口现货报价涨幅加大。秦皇岛港库存水平继续下降,锚地船舶数量继续增加。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗小幅回落,库存水平持续降低,存煤可用天数减少到18.92天。从盘面上看,资金呈小幅流出态势,交易所主力多头增仓稍多,建议暂时观望为主,激进者可逢高少量试空。

 

整体来看,目前价格倒挂现象有所缓解,预计调入量短期内将逐渐恢复。此外,旺季以来全国重点港口库存仍处于高位,煤价缺乏持续上涨的支撑。由于突发事件刺激,煤价快速反弹但涨势并未能延续,预计本周走势基本平稳,但从下周开始动力煤或将再度承压。 


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